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2026年2月，贵州南边乳业股份有限公司(以下简称“南边乳业”)发布其2025年度审阅回报，其营收及净利润均达成“双增”。反不雅其这次冲击北交所，南边乳业被问询中枢时刻是否具备先进性、专有性，南边乳业称其有关分娩工艺已达到行业先进水平。
而盘考发现，南边乳业共领有17项中枢时刻，其中“TMR时刻”被同业称为行业时刻，且“均质工艺”、“巴氏杀菌时刻”及“超高温灭菌时刻”与行业时刻或高度雷同。另外，其他部分中枢时刻亦与多家同业主要时刻实时刻特质或雷同。不仅如斯，收尾查询日2026年2月28日，南边乳业无发明专利。且2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业研发过问占比低于可比公司均值。
另一方面，南边乳业个性化居品包括“0蔗糖酸奶”及“冰淇淋酸奶”，而多家同业也推出肖似居品，或濒临同质化竞争。值得真贵的是，南边乳业三家主要经销商的社保交纳东谈主数均为0东谈主，累计与南边乳业交游超亿元。
一、无发明专利背后多项中枢时刻或与行业时刻雷同，个性化居品或濒临同质化竞争
近三年又一期，南边乳业研发过问占比均低于九家同业可比公司均值。此外，收尾查询日2026年2月28日，南边乳业无发明专利。而且，南边乳业部分中枢时刻被同业称为行业时刻，且多项中枢时刻与同业的主要时刻或高度雷同。
1.1 2022-2024年及2025年1-6月，研发过问占比均低于可比公司均值
据南边乳业签署于2025年6月21日的招股证实书(以下简称“签署于2025年6月21日的招股书”)及2025年半年度回报，2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业研发过问占比区分为0.57%、0.65%、0.67%、0.67%。
据签署于2025年6月21日的招股书，南边乳业共考取十家同业可比公司，区分为内蒙古伊利实业集团股份有限公司(以下简称“伊利股份”)、内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司(以下简称“蒙牛乳业”)、光明乳业股份有限公司(以下简称“光明乳业”)、新但愿乳业股份有限公司(以下简称“新乳业”)、北京三元食物股份有限公司(以下简称“三元股份”)、皇氏集团股份有限公司(以下简称“皇氏集团”)、新疆天润乳业股份有限公司(以下简称“天润乳业”)、广东燕塘乳业股份有限公司(以下简称“燕塘乳业”)、兰州庄园牧场股份有限公司(以下简称“庄园牧场”)、江西阳光乳业股份有限公司(以下简称“阳光乳业”)。其中，南边乳业未深刻蒙牛乳业2022-2024年的研发过问占比。
由于港股蒙牛乳业暂未深刻研发过问情况，策划同业均值则不包括蒙牛乳业。据上述可比公司2022-2023年报及2025年半年度回报，2022-2024年及2025年1-6月，除蒙牛乳业外的九家同业可比公司的研发过问占比均值区分为1.78%、1.79%、2.01%、1.26%。
可见，2022-2024年及2025年1-6月各期，南边乳业研发过问占比均低于除蒙牛乳业外的九家同业业可比公司均值。
另外，南边乳业无发明专利。
1.2 共领有15项专利但无发明专利，而同业均具备多项发明专利
据南边乳业签署于2026年1月4日的《公开刊行股票并在北交所上市恳求文献的审核问询函的修起(更新稿)》(以下简称“签署于2026年1月4日的首轮问询修起”)，收尾首轮问询修起签署日，南边乳业称已填塞掌抓乳成品行业分离、均质、杀菌等要津分娩时刻，有关分娩工艺已达到行业先进水平。
收尾首轮问询修起签署日2026年1月4日，南边乳业共获取15项专利。
据国度常识产权局数据，收尾查询日2026年2月28日，南边乳业共领有15项有用专利，其中实用新式专利11项，外不雅设想专利4项，无发明专利。
其中外不雅设想专利包括专利号为2016302105741的外不雅设想专利“盒子(山花优加星儿童酸奶)”、专利号为2016302089819的外不雅设想专利“盒子(山花屋顶盒酸奶)”、专利号为2016302089823的外不雅设想专利“包装袋(山花特浓牛奶)”。专利号为2016302105756的外不雅设想专利“盒子(山花利乐纯奶)”。
即是说，南边乳业4项有用外不雅设想专利均系盒子和包装袋领域。
此外，南边乳业领有的实用新式专利中，具体来看，专利号为2023210985540的实用新式专利“缓冲型下压安设”属于包装援助安设时刻领域，具体来说触及一种缓冲型下压安设。专利号为2023210778061的实用新式专利“灌装机主电机传动安设”属于传动安设时刻领域，具体来说触及一种灌装机主电机传动安设。
专利号为2022219897381的实用新式专利“一种包装膜伸开运送机构”属于乳成品分娩装备时刻领域，尤其触及一种包装膜伸开运送机构。专利号为2022219234913的实用新式专利“一种乳成品包装盒压折成形安设”属于乳成品分娩开拓时刻领域，尤其触及一种乳成品包装盒压折成形安设。专利号为2022219234947的实用新式专利“一种盒装乳成品自动装箱开拓”属于乳成品分娩开拓时刻领域，尤其触及一种盒装乳成品自动装箱开拓。
专利号为2022204737657的实用新式专利“一种灌装机的软水进水结构”触及牛奶灌装开拓时刻领域，尤其触及一种灌装机的软水进水结构。专利号为202322120158X的实用新式专利“屋顶包灌装机双氧水补充安设”属于灌装援助安设时刻领域，具体来说触及屋顶包灌装机双氧水补充安设。专利号为2023229584744的实用新式专利“无菌罐返奶安设”属于灌装奶时刻领域，具体触及一种无菌罐返奶安设。
专利号为202422754694X的实用新式专利“一种裹包机出料堵包处理安设”触及裹包机加工时刻领域，特殊是一种裹包机出料处理安设。专利号为2024227544111的实用新式专利“一种灌装拧盖机拧紧筛检安设”触及拧盖机拧紧筛检款式时刻领域，特殊是一种灌装拧盖机拧紧筛检安设。专利号为202422729460X的实用新式专利“一种灌装机双氧水回流监测报警安设”触及灌装机双氧水回流监测时刻领域，具体是一种灌装机双氧水回流监测报警安设。
再来看南边乳业同业业可比公司的情况。
据国度常识产权局数据，收尾查询日2026年2月4日，伊利股份母公司的有用发明专利数目为711项，蒙牛乳业母公司的有用发明专利数目为743项，光明乳业母公司的有用发明专利数目为560项，新乳业母公司的有用发明专利数目为29项，三元股份母公司的有用发明专利数目为79项，皇氏集团母公司的有用发明专利数目为4项，庄园牧场母公司的有用发明专利数目为1项，阳光乳业母公司有用发明专利数目为12项。
据天润乳业2025年半年报，收尾2025年6月末，天润乳业发明专利数目所有12项。
据燕塘乳业2025年半年报，收尾2025年6月末，燕塘乳业累计获取发明专利19项。
对比可知，南边乳同业可比公司均存在发明专利。而收尾查询日2026年2月28日，南边乳业无发明专利。
值得证实的是，南边乳业部分中枢时刻或与行业时刻雷同。
1.3 中枢时刻包括TMR时刻及均质灭菌时刻，而同业称“TMR时刻”系行业时刻
据签署于2025年6月21日的招股书，南边乳业的中枢时刻所有17项，且均为自主研发。其中包括“全搀和日粮(TMR)时刻”(以下简称“TMR时刻”)、“预巴杀”、“脱脂时刻”、“高速剪切配料”、“均质工艺”、“闪蒸时刻”、“水解时刻”、“巴氏杀菌”、“保温褐变”、“酸奶杀菌”、“冻干菌种发酵时刻”、“发酵后再调配时刻”、“优质乳工程”、“超高温杀菌”、“有机体系”、“富硒体系”、“后添加时刻”。
其中，“巴氏杀菌”的时刻特质为接管80-85℃，10-15秒的杀菌时刻，用于低温居品灌装前的杀菌处理。
“超高温杀菌”的时刻特质为136-139℃、4s灭菌时刻，分娩无菌居品。
“均质工艺”的时刻特质为通过高压将原料中的脂肪落空、散布，不错将脂肪球的直径变小，使居品更容易被东谈主体给与，也可看重居品在销售历程中出现的脂肪上浮风物,使得居品体系愈加厚实。
据签署于2026年1月4日的首轮问询修起，南边乳业中枢时刻“TMR时刻”的先进性和专有性体目下其各个牧场已沿途进修应用“TMR时刻”和“精确饲喂系统”，经过多年奶牛衍生提醒积聚和探索，南边乳业已将更深档次的奶牛养分调控手脚改日奶牛衍生的“中枢时刻”。“TMR时刻”属于行业通用奶牛饲养时刻的进一步升级和改进，为南边乳业特质时刻，非行业开创时刻。
据内蒙古骑士乳业集团股份有限公司(以下简称“骑士乳业”)签署于2023年8月25日的招股证实书，“TMR时刻”系奶牛衍生及生鲜乳分娩行业时刻，“TMR时刻”被国内大型原料奶分娩商多数使用。
收尾骑士乳业招股书签署日2023年8月25日，国内乳成品行业的分娩研发时刻如故处于较为进修的阶段，包括分离时刻、均质时刻和杀菌时刻等。其中，液体乳分娩的杀菌时刻目下主要以巴氏杀菌、超高温灭菌加工时刻(UHT)为主。
超高温灭菌是将乳在邻接流动的景色下，加热到135℃-150℃并保持很短时，目标在于杀死沿途细菌和耐热芽孢的灭菌时刻。该时刻或然杀灭引起居品性变和影响东谈主体健康的诸多微生物，可达成乳品的贸易无菌景色。
“均质时刻”，食物加工中的均质即是指物料的料液在挤压，强冲击与失压膨大的三重作用下使物料细化，从而使物料能更均匀的互相搀和，乳成品加工中使用均质机使牛奶中的脂肪落空的愈加轻捷，从而使通盘这个词居品体系愈加厚实。
另外，据公开信息，2025年7月发表的期刊论文《巴氏杀菌对乳品性量的影响》，巴氏杀菌的旨趣是基于病原菌和其他微生物对高温的明锐性差，通过限制恰当的温度和时辰，对牛奶中的病原微生物进行杀灭，但对牛奶中的耐热芽孢无法杀灭，因此为确保奶品性量与安全，巴氏杀菌奶需在4℃控制低温保存。
国内巴氏杀菌热处理方式，一种是低温万古辰(LTLT)处理，即在62-65°C的温度下保持30分钟。另一种是高温短时辰(HTST)处理，在72-76°C下陆续15s或80-85°C下陆续10-15秒，以杀死致病微生物，使细菌总额减少90%-95%，同期保持牛奶感官质料和养分因素。
据四川菊乐食物股份有限公司(以下简称“菊乐股份”)签署于2025年6月25日的招股证实书(以下简称“菊乐股份签署于2025年6月25日的招股书”)，超高温灭菌(UHT)系将乳加热至沸点以上，温度在135-150°C，时辰在0.5-5秒之间，经过超高温处理，可褪色乳中的沿途细菌和耐热芽孢，使乳达到贸易无菌条件。
即是说，南边乳业的“TMR时刻”、“均质工艺”、“巴氏杀菌时刻”及“超高温灭菌时刻”，与行业时刻或高度雷同。其中，骑士乳业称，“TMR时刻”系奶牛衍生及生鲜乳分娩行业时刻。
此外，南边乳业多项中枢时刻特质与多家同业疏浚。
1.4 “脱脂时刻”等多项中枢时刻，与两家同业主要时刻实时刻特质或高度雷同
据签署于2025年6月21日的招股书，南边乳业的中枢时刻“预巴杀”的时刻特质为接管板式换热器将纪律化的牛乳进行预处理(80-85℃，10-15s)。“脱脂时刻”的时刻特质为接管高速离心脱脂，用于低脂及脱脂居品，居品脂肪含量可达0.5%以下。
“高速剪切配料”的时刻特质为通过高速剪切罐内搅动器不竭的旋转搅动，从而有用地让原辅料充分散布、乳化，起到融化辅料的作用。
“保温褐变时刻”的时刻特质为在优质奶源中加入一定量的葡萄糖后打进褐变罐，褐变罐保持褐变温度95℃褐变时辰3小时控制，保证牛奶发生好意思拉德响应，褐变节思达到条件，加多居品特质仪态。
“发酵后再调配时刻”的时刻特质为先发酵再调配，灌装后进行二次灭菌或者灭菌后再灌装的工艺时刻。
“闪蒸时刻”的时刻特质为独揽单效降膜式浓缩旨趣，达到闪蒸目标。凭证成品卵白方针条件，转化开拓参数，可除掉原乳中 0-30%的水分，同期达成脱气，最终达到居品香味愈加甘醇、方针更高的目标。
据菊乐股份签署于2025年6月25日的招股书，菊乐股份鲜奶预处理时刻包括“预巴杀”、“脱脂时刻”及“闪蒸时刻”等，原辅料处理时刻包括“高速剪切”、“均质工艺”及“保温褐变”。
其中，菊乐股份“预巴杀”时刻系85℃、15秒通例预巴杀。“闪蒸时刻”系独揽双效降膜式浓缩旨趣，达到闪蒸目标。凭证成品卵白方针条件，转化开拓参数，可除掉原乳中0—30%的水分，同期达成脱气，最终达到居品香味愈加甘醇的目标。“脱脂时刻”系接管高速离心脱脂，用于分娩低脂居品，居品脂肪含量可达到≤0.5%。
“高速剪切”时刻系融化辅料使用。“保温褐变”时刻系为安妥专有居品需要，对原奶进行褐变的工艺限制时刻。
据广西百菲乳业股份有限公司(以下简称“百菲乳业”)签署于2024年4月10日的公开转让证实书，百菲乳业与业务有关的主要时刻包括“预巴杀”、“脱脂时刻”、“高速剪切配料”、“发酵后再调配时刻”、“均质工艺”、“巴氏杀菌”、“超高温杀菌”等。
其中，百菲乳业“预巴杀”的时刻特质为接管板式换热器将纪律化的牛乳、水牛乳进行预处理(60-75°C)。“脱脂时刻”的时刻特质为接管高速离心脱脂，用于低脂及部分脱脂居品，居品脂肪含量可达0.5%以下。“高速剪切配料”的时刻特质为通过高速剪切罐内搅动器不竭的旋转搅动，从而有用的让原辅料散布、乳化、起到融化辅料的作用。“发酵后再调配时刻”的时刻特质为先发酵再调配，灌装后进行二次灭菌或者灭菌后再灌装的工艺时刻。
对比可知，南边乳业的多项中枢时刻，与菊乐股份、百菲乳业的主要时刻或雷同。
不仅如斯，南边乳业特质居品亦与多家同业或雷同。
1.5 个性化居品包括“0蔗糖酸奶”及“冰淇淋酸奶”，而多家同业也推出肖似居品
据签署于2026年1月4日的首轮问询修起，南边乳业称改日乳成品居品个性化、功能化和种种化将成为行业伏击改进点与增长点。南边乳业向标的细分阛阓推出了更多个性化居品，包括学生饮用奶、0蔗糖酸奶系列、冰淇淋酸奶等。
据皇氏集团2024年报，国内乳成品阛阓竞争热烈，两家世界性龙头企业与多家区域型乳业、广大所在乳企充分竞争，居品同质化严重。
据蒙牛乳业2024年年报，蒙牛乳业低温酸奶品类中重心居品包括蒙牛双拼果粒0蔗糖。
据伊利股份出具日为2025年4月30日的2024年可陆续发展回报，伊利股份酸奶居品包括0蔗糖系列。
据菊乐股份签署于2025年6月25日的招股书，菊乐股份“打酸奶啰”为其“打酸奶系列”居品，该居品添加零蔗糖配方。
据新乳业2022年半年报，收尾2022年6月末，新乳业已推出冰淇淋酸奶等居品。
据青海小西牛生物乳业股份有限公司(以下简称“小西牛”)2017年半年报，小西牛开发的新品冰淇淋酸奶，于2017岁首上市。
不丢脸出，南边乳业的个性化居品包括0蔗糖酸奶系列、冰淇淋酸奶等，而同业皇氏集团称，行业居品同质化严重。且同业菊乐股份、蒙牛乳业、伊利股份也推出零蔗糖酸奶居品。且小西牛、新乳业也接踵推出冰淇淋酸奶居品。
即是说，2022-2024年及2025年上半年各期，南边乳业研发过问占比低于除蒙牛乳业外的九家同业可比公司均值。此外，收尾查询日2026年2月28日，南边乳业无发明专利，而同业均领有多项发明专利。
时刻方面，南边乳业所有17项中枢时刻，其中TMR时刻、均质灭菌时刻等四项中枢时刻与行业时刻或高度雷同。且乳企骑士乳业称，TMR时刻系行业时刻。另外，南边乳业其他部分中枢时刻，亦与多家同业企业主要时刻实时刻特质或雷同。不仅如斯，在居品方面，南边乳业推出的个性化居品亦与同业企业居品雷同，或濒临同质化竞争。
“问题”尚未收尾，南边乳业多家经销商现零东谈主异象。
二、3家主要经销商现零东谈主异象，与南边乳业累计交游额均超四千万元
值得真贵的是，2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业的三家主要经销商，其2022-2024年社保交纳东谈主数均为0东谈主。
2.1 2022年起恒音原累计孝顺收入超五千万元，2022-2024年社保交纳东谈主数为零
据签署于2026年1月4日的首轮问询修起，2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业向贵州恒音原商贸有限公司(以下简称“恒音原”)销售收入区分为1,391.73万元、1,845.59万元、1,853.87万元、502.26万元。2022-2024年，恒音原系南边乳业前十大经销商之一。
经测算，2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业向恒音原累计销售收入为5,593.45万元。
据阛阓监督处罚局数据，恒音原开拓于2020年12月7日。收尾查询日2026年2月28日，恒音原的法定代表东谈主为陈燕，严伦持有恒音原100%的股权，2026年1月22日，恒音原发生法定代表东谈主变更，变更前后法定代表东谈主区分为严伦、陈燕。自开拓起至查询日，恒音原未发生股权变更。此外，2020-2024年，恒音原社保交纳东谈主数均为0东谈主。
据公开信息，收尾查询日2026年2月28日，除恒音原以外，严伦系修文县严伦食物策划部(以下简称“严伦策划部”)的策划者。
据阛阓监督处罚局数据，严伦策划部开拓于2019年11月13日，收尾查询日2026年2月28日，严伦策划部无变更信息。2022-2024年，严伦策划部的从业东谈主数系1东谈主。
即是说，恒音原或不存在社保代缴的情形。
此外，南边乳业另外一家经销商，2022-2024年社保交纳东谈主数亦为0东谈主。
2.2 茂汇商贸系交游超五千万元的经销商，而2022-2024年其现零东谈主异象
据签署于2026年1月4日的首轮问询修起，2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业向经销商赫章县茂汇商贸有限公司(以下简称“茂汇商贸”)销售收入区分为1,088.78万元、1,442.93万元、1,795.27万元、718.53万元。2024年，茂汇商贸系南边乳业前十大经销商之一。
经测算，2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业向茂汇商贸累计销售收入为5,045.51万元。
据阛阓监督处罚局数据，茂汇商贸开拓于2021年4月29日。收尾查询日2026年2月28日，茂汇商贸的法定代表东谈主为宋肖，注册成本为10万元，罗翔毓、宋肖、宋丽娟区分出资3万元、4万元、3万元，自开拓起至查询日，茂汇商贸未发生股权变更。此外，2021-2024年，茂汇商贸社保交纳东谈主数均为0东谈主。
经测算，收尾查询日2026年2月28日，罗翔毓、宋肖、宋丽娟对茂汇商贸区分持股30%、40%、30%。
据公开信息，收尾查询日2026年2月28日，除茂汇商贸以外，罗翔毓、宋肖、宋丽娟均无其他控股企业。
即是说，茂汇商贸不存在社保代缴的情形。
再来缓和南边乳业另一家交游金额超四千万的经销商。
2.3 2022年起与经销商康旅商贸累计交游超四千万元，2021-2024年康旅商贸社保东谈主数为0东谈主
据签署于2026年1月4日的首轮问询修起，2022-2023年，威宁康旅商贸有限公司(以下简称“康旅商贸”)系南边乳业前十大经销商之一。2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业向康旅商贸销售收入区分为1,403.71万元、1,791.71万元、969.11万元、456.63万元。
经测算，2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业向康旅商贸累计销售收入为4,621.16万元。
据阛阓监督处罚局数据，康旅商贸开拓于2021年1月28日。收尾查询日2026年2月28日，康旅商贸的法定代表东谈主为郑贵伦，郑贵伦持有康旅商贸100%的股权。此外，2021-2024年，康旅商贸社保交纳东谈主数均为0东谈主。
据公开信息，收尾查询日2026年1月18日，除康旅商贸外，郑贵伦系七星关区阿伦烟酒策划部(以下简称“阿伦策划部”)的策划者。
据阛阓监督处罚局，阿伦策划部开拓于2019年12月11日。2022-2024年，阿伦策划部的从业东谈主数区分为1东谈主、3东谈主、3东谈主。
即是说，康旅商贸不存在社保代缴的情形。
综上可知，2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业与经销商恒音原、茂汇商贸、康旅商贸累计交游额均超四千万元。而2022-2024年，恒音原、茂汇商贸、康旅商贸的社保交纳东谈主数均系0东谈主。
三、结语
简言之，2022-2024年及2025年1-6月，南边乳业研发过问占比均低于除蒙牛乳业外的九家同业可比公司均值。收尾2026年2月28日，南边乳业无发明专利。且南边乳业所有17项中枢时刻中，“TMR时刻”被骑士乳业称系行业时刻，另外有3项与行业时刻或雷同。且南边乳业还有部分中枢时刻与多家同业主要时刻或雷同，且其推出的个性化居品亦与多家同业企业居品雷同，或濒临同质化竞争。
此外，南边乳业三家主要经销商，2022-2024年及2025年1-6月所有交游金额均超四千万元，累计金额超亿元。盘考发现，2022-2024年，前述三家经销商社保交纳东谈主数均为零东谈主，交游果真性或值得缓和。
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